De Chinese aandelenmarkt ging begin deze week bijna 8% onderuit door het coronavirus, de grootste koersdaling sinds 2015. De handel in aandelen lag stil door het Chinese Nieuwjaar, waardoor beleggers in China pas later konden reageren. Het negatieve sentiment bleek echter van korte duur, want in de dagen daarna ging de beurs weer gewoon omhoog.
Het komt wel vaker voor dat de aandelenmarkt overdrijft, maar hier was meer aan de hand. Hoe kan het virus, dat een groot deel van de Chinese economie stillegt, zo weinig impact hebben op de aandelenmarkt? Maak kennis met het 'nationale team' van China, financiële instellingen die aandelen kopen wanneer niemand ze wil hebben.
Nationaal team
Ook deze week stonden er weer financiële instellingen klaar om in opdracht van de Chinese overheid aandelen op te kopen. Dat werd maandag na sluiting van de beurs zelfs bevestigd door de Chinese media. Volgens de Financial Times had de regering een 'nationaal team', in dit geval een groep verzekeraars verzameld om de aandelenmarkt te ondersteunen. Met 100 miljard Chinese yuan (omgerekend €13 miljard) als munitie stonden zij klaar om de markt te ondersteunen, door structureel aandelen op te kopen.
De aankondiging van deze interventie gaf beleggers vertrouwen dat de beurs niet meer verder zou dalen. En het werkte, want na een bloedrode maandag sloot de CSI 300 index met een winst van 2,6%. Ook in de dagen daarna hield de beurs deze opwaartse trend vast.
Manipulatie
Het is de vraag hoeveel geld Chinese verzekeraars uiteindelijk in de markt moesten pompen om het tij te keren. Een deel van het effect is natuurlijk psychologisch. Beleggers die weten dat er grote financiële spelers klaar staan om de markt te ondersteunen zullen minder snel geneigd zijn te speculeren op een daling. Dit placebo-effect kan al genoeg zijn om het sentiment in de markt om te buigen, ook al verandert er aan de fundamentals niets.
Drie brokers bevestigden aan de Financial Times dat ze instructies hadden ontvangen van de China Securities Regulatory Commission om zo min mogelijk aandelen te verkopen. Ook verbood de toezichthouder op de beurs alle brokers om short te gaan op aandelen. Speculeren op een koersdaling werd daardoor een stuk lastiger.
#China's securities regulator CSRC has reportedly notified brokerages to suspend short selling of stocks from Feb 3, according to the 21st Century Business Herald.
— YUAN TALKS (@YuanTalks) February 2, 2020
$144 miljard
Het is niet voor het eerst dat de Chinese overheid financiële instellingen opdracht geeft om de aandelenmarkt te ondersteunen. Ook in de zomer van 2015 stond een 'nationaal team' klaar om de markt te ondersteunen. De aandelenmarkt ging dat jaar na een sterke rally hard onderuit. De belangrijkste beursgraadmeters verloren toen in drie maanden bijna 40% van hun waarde.
De twintig grootste aandelenbrokers, waarvan een groot aantal in staatshanden, kregen de opdracht aandelen op te kopen om de koersdaling zoveel mogelijk te beperken. In een paar maanden tijd kochten deze aandelenbrokers volgens schattingen van Goldman Sachs voor omgerekend $144 miljard aan aandelen. Dat was de helft van de oorlogskas die ze op dat moment tot hun beschikking hadden.
Deze aandelenportefeuille werd uiteindelijk overgedragen aan China Securities Finance Corp, een reddingsfonds dat eveneens in handen is van de staat. Samen met andere vergelijkbare fondsen bezitten zij naar schatting 6% van de totale Chinese aandelenmarkt.
Dat de Chinese overheid nog steeds een grote rol speelt in het ondersteunen van de aandelenmarkt is geen populaire boodschap. In juli 2015 schreef een Chinese journalist dat het 'nationale team' van plan was te stoppen met het ondersteunen van de aandelenmarkt. Hij werd gearresteerd en moest op de nationale televisie zijn excuses aanbieden voor het 'verspreiden van paniek en chaos'.
