De kloof tussen aandelenkoersen en de bedrijfswinsten is door de coronacrisis sterk toegenomen. Deze maand stegen aandelenmarkten nog naar recordhoogte als gevolg van positief nieuws over nieuwe vaccins. Ondertussen blijven de bedrijfswinsten achter, waardoor aandelen momenteel zelfs duurder zijn dan voor de coronacrisis. Nog nooit was het verschil tussen waarderingen en winstgevendheid zo groot.
Beleggers kijken weer hoopvol naar de toekomst, maar dat neemt niet weg dat het vooruitzicht voor de korte termijn er nog steeds slecht uitziet. Voordat men de coronavaccins op grote schaal kan toepassen zijn we maanden verder. Dat betekent dat we de komende maanden nog vast zitten aan strenge lockdown maatregelen, die zeer schadelijk zijn voor de economie.
Ontkoppeling van aandelenkoersen en bedrijfswinsten (Bron: Real Investment Advice, via twitter)
Aandelen overgewaardeerd?
Bovenstaande grafiek laat zien dat bedrijfswinsten en aandelenkoersen wel vaker uit elkaar lopen. Toch was het verschil de afgelopen vijftig jaar nog niet eerder zo extreem als nu. Voor alle bedrijven in de S&P 500 is de gemiddelde winstdaling dit jaar vergelijkbaar met de financiële crisis van 2008. Dat lijkt geen indruk te maken op beleggers, want de aandelenkoersen vliegen de lucht in.
Een mogelijke verklaring voor deze opmerkelijke trend is de extreem lage rente, waardoor meer spaarders en beleggers naar de beurs gaan. Zeker nu spaargeld geen rente meer oplevert en $18 biljoen aan obligaties een negatieve rente hebben lijken aandelen interessant. Alleen voor het dividend zijn aandelen op dit moment al aantrekkelijker dan veel obligaties.
Het blijft bizar om te zien hoe beleggers traditionele waarderingsmethoden zoals de koers- winstverhouding overboord gooien. Volgens de studieboeken kon je de waarde van een aandeel nog bepalen door toekomstige winsten ten verdisconteren naar het heden. De realiteit van nu is dat vooral een gebrek aan alternatieven de aandelenkoersen verder omhoog duwt. De aandelenmarkt lijkt de nieuwe veilige haven. Maar is dat ook zo?
De afbeelding boven het artikel is afkomstig van Quote Inspector en is vrij te gebruiken onder de Creative Commons licentie.
