De Federal Reserve pompt deze week $1.500 miljard extra in de repomarkt om de onrust op de financiële markten te bezweren. Donderdag stelde de centrale bank al $500 miljard beschikbaar en vrijdag komen daar twee rondes van $500 miljard bij. De eerste twee operaties hebben een looptijd van drie maanden, de laatste duurt één maand. Dit komt bovenop alle maatregelen die de Fed eerder deze week al aankondigde. Het lijkt de markt echter niet gerust te stellen.
De centrale bank neemt deze uitzonderlijke maatregel vanwege toenemende stress op de obligatiemarkt. Amerikaanse staatsleningen zijn normaal gesproken het meest liquide instrument voor financiële instellingen, maar de laatste dagen dreigt de liquiditeit op te drogen. Dit zorgt voor onrust onder beleggers, omdat de staatsleningen het fundament zijn voor de kredietmarkt. Zo zijn de rentes voor bijvoorbeeld hypotheken en andere financiële producten gebaseerd op de rente voor staatsleningen.
Opvallend is dat de centrale bank ook haar opkoopprogramma van $60 miljard per maand heeft gewijzigd. Vanaf nu koopt ze niet meer uitsluitend kortlopende staatsleningen, maar ook andere vormen van staatsobligaties met verschillende looptijden. Met deze aanpassing kan de centrale bank haar opkoopprogramma beter afstemmen op de ontwikkelingen op de obligatiemarkt. In een toelichting schrijft de centrale bank:
"Deze veranderingen worden doorgevoerd om zeer ongebruikelijke verstoringen in de financieringsmarkt van de schatkist in verband met de uitbraak van het coronavirus aan te pakken. De voorwaarden van deze operatie zullen zo nodig worden aangepast om een soepele werking van de obligatiemarkt en een efficiënte en effectieve uitvoering van het beleid te bevorderen."
Federal Reserve zet bazooka in voor repomarkt
Begin deze maand besloot de Fed de rente met 50 basispunten te verlagen, maar dat bleek onvoldoende om de markt te kalmeren. De grootste zorg van beleggers is dat bedrijven problemen ondervinden om schulden door te rollen. Daarin speelt de repomarkt een belangrijke rol, omdat handelaren daar staatsleningen kunnen ruilen voor cash. Omdat banken onvoldoende onderpand beschikbaar stellen moet de centrale bank ingrijpen, door middel van termijnoperaties en kortlopende repo transacties.
Begin deze week verhoogde de Fed de overnight limiet voor liquiditeit van $100 naar $150 miljard. Donderdag schroefde de centrale bank dat verder op tot $175 miljard. Naast deze doorlopende liquiditeitssteun breidde de centrale bank een aantal 14-daagse repo operaties uit van $20 naar $45 miljard. Ook kondigde de centrale bank drie nieuwe langlopende liquiditeitsinjecties van maximaal $50 miljard aan. Vergeleken met deze bedragen is de aankondiging van nog eens $1.500 miljard een heuse 'bazooka'.
De aankondiging van deze maatregel gaf de Amerikaanse aandelenmarkt donderdag een impuls, maar het effect bleek van korte duur. Uiteindelijk sloten de beurzen in de Verenigde Staten die dag bijna 10% lager, omdat beleggers twijfelen aan het effect van deze maatregel. De resultaten van de eerst ronde van $500 miljard bevestigen dat, aangezien banken slechts $78,4 miljard aan onderpand naar het loket van de Fed brachten. Dit suggereert dat de grootste liquiditeitsproblemen in de economie met deze maatregel niet zijn opgelost.
Fed stelt $1.500 miljard aan liquiditeit beschikbaar via de repomarkt (Bron: New York Fed)
Weinig belangstelling voor de eerste repo operatie van $500 miljard (Bron: New York Fed)
