De Federal Reserve pompt de komende weken bijna een half biljoen dollar in de repo markt. Dat maakte de centrale bank donderdag bekend. Bovenop bestaande interventies komt de Fed met nog meer repo operaties, zodat financiële instellingen zeker zijn van liquiditeit. Met deze maatregelen hoopt de centrale bank een nieuwe crisis op de geldmarkt te voorkomen.
De afgelopen weken heeft de Fed verspreid over twee 42-daagse en een 28-daagse operatie al $75 miljard aan liquiditeit in de banken gepompt. Daar komt nu een paar honderd miljard dollar aan nieuwe repo operaties bij. Twee keer per week zal de Fed voor een looptijd van twee weken $35 miljard beschikbaar stellen. Ook komt er een extra 32-daagse operatie van tenminste $50 miljard om extra vraag naar liquiditeit rond de jaarwisseling op te vangen.
"De Fed zal twee keer per week een tweewekelijkse repo-operaties blijven aanbieden, waarvan vier keer over de jaarwisseling heen gaan. Daarnaast zal de Fed ook nog een lange termijn repo-operatie aanbieden die zich uitstrekt over het einde van het jaar. Het bedrag dat in deze operatie wordt aangeboden is minimaal $50 miljard.
De dagelijkse repo-operaties zullen worden voortgezet. Op 31 december 2019 en 2 januari 2020 zal het 'overnight' repo-aanbod stijgen tot minstens $150 miljard. Daarnaast zal de Fed op 30 december 2019 een repo van $75 miljard aanbieden die op 31 december 2019 wordt afgewikkeld en op 2 januari 2020 vervalt."
Fed versterkt positie in de repomarkt
De Fed breidt haar activiteiten in de repomarkt steeds verder uit om stabiliteit in de geldmarkt te waarborgen. Volgens de centrale bank is dat nodig om een effectief rentebeleid te kunnen voeren. Toch kunnen we ons niet aan de indruk onttrekken dat de Fed het probleem heeft onderschat.
Sinds de problemen in de repomarkt in september aan de oppervlakte kwamen heeft de centrale bank steeds meer liquiditeit in de markt gepompt. Ook blijft het noodloket langer open, tenminste tot en met het eerste kwartaal van volgend jaar. Sinds september heeft de centrale bank al meer dan $300 miljard aan obligaties op haar balans gezet als gevolg van deze interventies.
Rentebesluit
De aankondiging van deze nieuwe steunmaatregelen kwam een dag na het rentebesluit, waar Fed-voorzitter Powell zei dat de situatie op de repomarkt onder controle is. Wel liet hij tijdens de persconferentie doorschemeren dat de centrale bank open staat voor nieuwe maatregelen ten aanzien van de repomarkt.
De aankondiging van nieuwe interventies suggereert dat de Fed niet veel vertrouwen heeft in het functioneren van deze markt. Onder normale omstandigheden stellen banken liquiditeit beschikbaar aan andere financiële instellingen en hedgefondsen, maar dat gebeurt de laatste maanden onvoldoende. Banken parkeren hun overtollige reserves liever bij de centrale bank, ook al levert dat minder geld op.
De crisis in de repomarkt breidt zich verder uit, omdat banken blijkbaar niet doen wat de Fed wil. Als de problemen in de geldmarkt aanhouden kan deze crisis overslaan naar de reële economie. Heeft de Fed de situatie nog wel onder controle of is dit de voorbode van een nieuwe crisis?
Fed kondigde deze week nieuwe repo operaties aan (Bron: New York Fed)
Totale interventies in de repomarkt van september tot begin december (Bron: Bianco Research)
