De ECB zou aandelen moeten kopen om de economie in de Eurozone te stimuleren. Dat zei Larry Fink, directeur van vermogensbeheerder BlackRock, in een interview met persbureau Reuters. Ook vindt hij dat Europese regeringsleiders het beleggen in aandelen moeten stimuleren, omdat er in Europa nog geen aandelencultuur heerst zoals in de Verenigde Staten.
"Europese aandelen worden tegen een veel lagere koers verhandeld dan aandelen in de Verenigde Staten, omdat ze geen aandelencultuur kennen. Ik geloof er sterk in dat Europa een manier moet vinden om Europeanen te laten focussen op aandelen als investering voor de lange termijn."
Centrale banken onder vergrootglas
De uitspraken van Fink komen op het moment dat centrale banken onder een vergrootglas liggen. Analisten en beleggers verwachten eind deze maand een renteverlaging door de Amerikaanse centrale bank, terwijl er hardnekkige geruchten rond gaan dat de ECB later dit jaar opnieuw een stimuleringsprogramma zal starten.
De directeur van BlackRock betwijfelt het nut van een mogelijke renteverlaging door de ECB. Volgens hem zal meer negatieve rente geen positief effect hebben op de economie, zeker niet in een economie waar veel spaartegoeden nog op bankrekeningen geparkeerd staan. Hij verwacht dat meer negatieve rente alleen maar schadelijke effecten zal hebben voor spaarders.
Moet de ECB aandelen wel kopen?
De afgelopen jaren zijn Europese aandelen inderdaad sterk achtergebleven bij Europese aandelen. De meest voor de hand liggende reden is dat er op de Amerikaanse beurs veel populaire techbedrijven genoteerd staan, die de laatste jaren sterk in waarde zijn gestegen. Op de Europese aandelenmarkten heeft de industrie en de financiële sector een veel zwaardere weging, twee sectoren die juist slechter gepresteerd hebben. Ook profiteren Amerikaanse aandelen van een vlucht richting de dollar.
Door aandelen op te kopen kan de ECB een stimulans geven aan de beurs, maar het is de vraag in hoeverre dat in overeenstemming is met het mandaat van de centrale bank. Het opkopen van staatsobligaties kan al worden uitgelegd als een indirecte vorm van schuldfinanciering van overheden, omdat landen daardoor goedkoper kunnen lenen.
Met het opkopen van aandelen zou een centrale bank indirect steun aan bedrijven geven, omdat ze daarmee indirect bedrijven financiert. Ook drijft het opkopen van aandelen de waarde van beursgenoteerde ondernemingen op. Tenslotte brengt het opkopen van aandelen door de centrale bank een zekere willekeur met zich mee. Kleinere bedrijven die niet beursgenoteerd zijn profiteren er immers niet van.
Europese aandelen blijven achter bij Amerikaanse aandelen
Meer monetaire stimulering
Centrale banken hebben in minder dan een jaar tijd een drastische koerswijzigingen gemaakt. Eind vorig jaar was de Amerikaanse centrale bank nog van plan om dit jaar een aantal renteverhogingen door te voeren, maar nu is de discussie of de rente met 25 of 50 basispunten omlaag moet. De ECB bouwde eind vorig jaar haar opkoopprogramma af, maar er gaan alweer geruchten over een nieuwe stimuleringsronde.
Ook in Japan staat de centrale bank klaar om de geldkraan verder open te zetten. De Bank of Japan zou bereid zijn het nieuwe fiscale stimuleringsprogramma van de overheid te financieren. Ook koopt de Japanse centrale bank al jaren aandelen en staatsobligaties op. Het valt dus niet uit te sluiten dat de ECB de komende jaren meer troefkaarten op tafel legt. Het opkopen van aandelen is daar één van.
Negatieve rente
Het lijkt slechts een kwestie van tijd voordat Europese banken de negatieve depositorente gaan doorberekenen aan spaarders. Daardoor zullen meer spaarders noodgedwongen hun toevlucht zoeken in aandelen of in tastbare bezittingen als vastgoed, kunst en edelmetalen. Het is dan ook geen toeval dat zowel aandelen als edelmetalen de laatste weken sterk in waarde zijn gestegen en nieuwe records behalen.
Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold
