De liquiditeit in de markt voor Amerikaanse staatsleningen is de laatste dagen aanzienlijk verslechterd. In aanloop naar het symposium van centrale banken in Jackson Hole is er namelijk weinig handel in deze markt van $22 biljoen. Een zorgwekkende ontwikkeling, omdat deze markt een belangrijk referentiepunt is voor de financiële markten wereldwijd.
Normaal gesproken is de markt voor Amerikaanse staatsobligaties de meest liquide ter wereld. Maar begin augustus liep het verschil tussen aan- en verkoopkoers van 10-jaars en 30-jaars staatsleningen op naar het hoogste niveau in ruim vijf maanden. Het oplopen van deze zogeheten 'spread' is een teken van gebrekkige liquiditeit in de markt.
Liquiditeit obligatiemarkt neemt af
Centrale banken en beleidsmakers volgen deze ontwikkeling op de voet. In maart 2020, op het dieptepunt van de coronacrisis, droogde de liquiditeit in Amerikaanse staatsleningen namelijk ook al op. Dat zorgde voor een plotselinge waardedaling van obligaties, normaal gesproken de veilige haven bij uitstek is in tijden van crisis. De Federal Reserve greep toen in door één van haar opkoopprogramma's direct te staken.
In maart dit jaar was er ook al weinig liquiditeit in de Amerikaanse obligatiemarkt. Ook toen ging de rente na een aantal moeizame obligatieveilingen omhoog. Nu bereiden financiële instellingen zich voor op de jaarlijkse bijeenkomst van centraal bankiers in Jackson Hole. Er gaan geruchten dat de Amerikaanse centrale bank haar reguliere opkoopprogramma van $120 miljard per maand wil afbouwen. Mogelijk zal Jerome Powell daar meer over bekendmaken tijdens het symposium.
Obligaties als veilige haven?
Staatsobligaties staan nog altijd bekend als veilige haven, maar sinds het begin van de coronacrisis is de volatiliteit ook in deze markt sterk toegenomen. En dat heeft sommige beleggingsfondsen met een traditionele beleggingsportefeuille hard geraakt. Zo presteerde het beleggingsfonds van Ray Dalio veel slechter dan de markt, omdat ze het risico van dalende aandelenkoersen probeerde op te vangen met staatsleningen. Toen ook die opeens in koers daalden kwam het fonds op grote verliezen uit.
Afgelopen maanden hebben we op Geotrendlines Insider al verschillende artikelen gepubliceerd over de Amerikaanse obligatiemarkt. Sinds het begin van de coronacrisis is deze markt er namelijk niet stabieler op geworden. Door het opkoopprogramma van de Federal Reserve is er de liquiditeit afgenomen, waardoor de volatiliteit toeneemt. In de poging de markt te stabiliseren kondigde de Fed eind juli twee nieuwe noodloketten aan, waarover we eerder al schreven op Geotrendlines Insider.
