Goud blijkt een effectief instrument om het neerwaartse risico van een beleggingsportefeuille te verminderen. Dat schrijft de World Gold Council in een nieuw rapport. Ook tijdens de coronacrisis bleek het edelmetaal per saldo een effectief instrument om het neerwaartse risico te beperken. Terwijl de aandelenmarkt onderuit ging steeg de goudprijs juist tot recordhoogte. En hoewel goud niet de meest effectieve instrument is om dalende aandelenkoersen op te vangen heeft het van alle hedging instrumenten wel de beste eigenschappen. Zo is het minder gevoelig voor markttiming en profiteert het ook bij stijgende aandelenkoersen.
In een nieuw rapport vergelijkt de World Gold Council verschillende instrumenten om het risico van een gespreide beleggingsportefeuille te verkleinen. Naast goud heeft men ook gekeken naar de resultaten met alternatieve hedging instrumenten als credit default swaps, obligaties met inflatiecorrectie, volatiliteitsfutures, cash en zilver. Uit dit vergelijkende onderzoek blijkt goud de meest effectieve hedge, omdat het over de hele linie de beste resultaten geeft. Het combineert een uitstekend rendement met een relatief beperkte 'drawdown', het maximale neerwaartse risico in een bepaalde periode.
Alternatieven
Volatiliteitsfutures (VIX) zijn beter in staat de volatiliteit van aandelen te verkleinen, maar doen dat ten koste van het rendement van de portefeuille. Credit default swaps, die beleggers beschermen tegen het risico op wanbetaling van obligaties, blijken ook een goede hedge tegen neerwaarts risico. Zowel qua rendement als volatiliteit presteert een beleggingsportefeuille met dit hedging instrument in de middenmoot. Cash en zilver blijken minder geschikt om een gespreide beleggingsportefeuille te beschermen. Cash vanwege het lage rendement en zilver vanwege de relatief hoge volatiliteit en een groter neerwaarts koersrisico. Toch zijn deze instrumenten nog altijd beter dan een beleggingsportefeuille zonder een hedge.
In onderstaande tabel heeft de World Gold Council de resultaten van de verschillende hedging instrumenten op een rij gezet en gerangschikt. Goud komt als winnaar uit de bus, al zijn de verschillen minder dramatisch dan de kleuren in deze tabel doen vermoeden. Daarvoor verwijzen we naar de tabel 3 met de volledige resultaten in het rapport. De berekeningen zijn gebaseerd op de koersontwikkeling over een periode van twintig jaar, namelijk tussen maart 2000 en maart 2020.
Goud blijkt effectieve hedge in een beleggingsportefeuille (Bron: World Gold Council)
Negatieve correlatie van goud
Negatieve correlatie is de belangrijkste reden waarom goud een goede hedge is in een gespreide beleggingsportefeuille. Juist op de momenten dat aandelen hard onderuit gaan blijkt het edelmetaal in de meeste gevallen een positief rendement te halen. Dit jaar ging de goudprijs mee omlaag met aandelen, maar herstelde daarna het ook veel sneller. Sinds het begin van dit jaar is de goudprijs in dollars ruim 12% gestegen, terwijl de Amerikaanse S&P 500 index dit jaar bijna 12% in het rood staat. Hieronder ziet u een aantal voorbeelden van crises waarin het edelmetaal goed presteerde.
Negatieve correlatie van goud in tijden van crisis (Bron: World Gold Council)
Opwaarts potentieel
Beleggers gaan diversificatie pas waarderen op het moment dat de markt daalt. Verschillende hedging instrumenten bieden bescherming tegen een koersdaling, maar drukken ook het rendement als de markt weer omhoog gaat. Denk bijvoorbeeld aan volatiliteitsfutures en credit default swaps, die in waarde dalen in een stabiel stijgende markt. Ook in dat opzicht weet goud zich in positieve zin te onderscheiden.
Volgens de World Gold Council is goud één van de weinige instrumenten die positief gecorreleerd is met een stijgende aandelenmarkt. Op dagen dat de S&P 500 index meer dan twee standaarddeviaties stijgt blijkt het edelmetaal namelijk een positieve correlatie van gemiddeld 0,29 te hebben. Dat betekent dat op dagen waarop aandelenkoersen flink stijgen ook de goudprijs vaak omhoog gaat. Daardoor levert goud ook in een opwaartse markt uiteindelijk ook een prima rendement.
Goud heeft positieve correlatie met sterk stijgende aandelenkoersen (Bron: World Gold Council)
Geen tegenpartij risico
Voor zowel goud en zilver geldt dat deze beleggingen in fysieke vorm geen tegenpartij risico hebben. Ook in dat opzicht zijn edelmetalen een nuttige hedge in een goed gespreide beleggingsportefeuille. Met tegenpartij risico bedoelen we dat fysieke edelmetalen overal en op ieder moment verhandeld kunnen worden. Je bent niet afhankelijk van een specifieke bank of broker, zoals met andere financiële instrumenten wel het geval is. Dit argument gaat overigens niet op wanneer u edelmetaal in opslag heeft. In dat geval bent u wel volledig eigenaar van het edelmetaal, maar bent u ook afhankelijk van de partij die het voor u bewaart.
Zilver wordt vaak in één adem genoemd met goud, maar dit edelmetaal blijkt minder geschikt om het risico van een beleggingsportefeuille te verkleinen. Volgens de World Gold Council is de zilverprijs veel sterker gecorreleerd met de economie, vooral in een neerwaartse markt. Zilver kent veel industriële toepassingen en gedraagt zich daarom in tijden van crisis meer als een grondstof dan als goud. Zilver is daarom meer geschikt voor speculatieve beleggers, terwijl goud zich juist als veilige haven gedraagt.
