De Federal Reserve startte deze week een nieuw opkoopprogramma om de markt voor bedrijfsobligaties te ondersteunen. De centrale bank gaat aandelen van ETF's opkopen die obligaties van verschillende Amerikaanse bedrijven aanhouden. Het gaat dan voornamelijk om 'investment grade' obligaties, maar ook de meer risicovolle 'high yield' obligaties komen in aanmerking. De Fed werkt ondertussen aan een tweede opkoopprogramma, waarmee ze rechtstreeks obligaties van bedrijven kan opkopen.
De centrale bank kondigde deze opkoopprogramma's in maart al aan, maar ze moest eerst nog de nodige details uitwerken. Ook werd er eerst een nieuw garantiefonds opgezet om eventuele verliezen op de bedrijfsobligaties op te vangen. Daarvoor heeft het Congres binnen haar stimuleringsprogramma van $2 biljoen een bedrag van $454 miljard opzij gezet. Dit garantiefonds was een voorwaarde voor de centrale bank om de meer risicovolle bedrijfsleningen op te kopen.
Bedrijfsobligaties opkopen
Met het opkopen van bedrijfsobligaties gaat de Fed een stap verder in het ondersteunen van de economie. Ze volgt hiermee het voorbeeld van de Bank of Japan, dat al enige tijd ETF's opkoopt om de aandelenmarkt te ondersteunen. Naast de vandaag gelanceerde Secondary Market Corporate Credit Facility komt er binnenkort ook een Primary Market Corporate Credit Facility. Zoals de naam al zegt is dit een rechtstreeks opkoopprogramma, waarmee de centrale bank direct obligaties kan opkopen van bedrijven.
Door het garantiefonds van de overheid blijft het risico voor de Fed beperkt. Verliezen komen in eerste instantie voor rekening van de overheid. De centrale bank neemt bij dit nieuwe opkoopprogramma aanvullende maatregelen om het risico op verlies te verkleinen. Zo koopt ze alleen ETF's van grote fondsen die een goede spreiding kunnen toepassen en waarvan de aandelen gemakkelijk te verhandelen zijn.
Drie fasen
Het nieuwe opkoopprogramma van de Fed bestaat uit drie fasen (stabilisatie, monitoring en afbouw) en heeft als doel liquiditeit in de markt voor bedrijfsobligaties te verbeteren. In maart verslechterde de liquiditeit in deze markt aanzienlijk. Beleggers konden toen bijna geen kopers meer vinden, met grote koersbewegingen en onverkoopbare stukken tot gevolg. Dit zorgde voor een verhoogde volatiliteit en stress in de markt. Zodra de rust op de obligatiemarkt terugkeert is de Fed voornemens het opkopen van bedrijfsobligaties langzaam af te bouwen.
