Afgelopen maanden hebben we op Geotrendlines al vaak en uitvoerig geschreven over de repomarkt. Dit is de markt waar financiële instellingen geld verstrekken en lenen op basis van onderpand. Dat gebeurt meestal met staatsobligaties, maar ook met bedrijfsleningen en hypotheekleningen. Banken gebruiken de repomarkt om hun liquiditeitspositie te beheren, terwijl hedgefondsen en institutionele beleggers dit soort obligaties via de repomarkt uitlenen om extra rendement te behalen.
De repomarkt is een cruciaal onderdeel van het financiële systeem dat tot op heden weinig aandacht heeft gekregen in de reguliere media. Toch is het essentieel om deze markt goed te begrijpen en te volgen. Het geeft namelijk inzicht in de werking van het totale financiële systeem en waarom centrale banken er alles aan doen om de obligatiemarkt te ondersteunen. Ook verklaart het de uitzonderlijk lage en zelfs negatieve rente op staatsleningen.
Wat gebeurt er op de repomarkt?
Een van de experts op het gebied van repo is Jeffrey Snider, marktanalist bij Alhambra Partners. Voor hem kwam de crisis op de repomarkt vanaf vorig jaar september niet als een verrassing, omdat hij naar andere cijfers keek dan de meeste analisten. In dit interview legt hij hoe de repomarkt is ontstaan en hoe deze vandaag de dag functioneert.
Volgens Snider hebben we weinig geleerd van de financiële crisis van 2008. Toen was het de markt voor gebundelde hypotheekleningen die voor problemen zorgde, nu zijn het de bedrijfsleningen. In 2008 liep de repomarkt vast omdat niemand de hypotheekobligaties meer als onderpand accepteerde. Door het coronavirus staat de repomarkt opnieuw onder druk, omdat de markt nu twijfelt aan de kredietwaardigheid van bedrijfsobligaties.
In een vlucht naar hoogwaardige staatsobligaties, het meest liquide onderpand ter wereld, daalde de rente voor staatsobligaties met de hoogste kredietstatus spectaculair. De vraag was zo groot dat beleggers voor sommige Europese staatsleningen genoegen namen met negatieve rente. Onderpand van lagere kwaliteit, zoals bedrijfsobligaties, daalden juist in waarde. Daarom moesten beleggers hun posities in aandelen, bedrijfsobligaties en zelfs goud verkopen om kredietwaardig te blijven. Voor het verloop en de gevolgen kunt u het best luisteren naar de expert bij uitstek: Jeff Snider.
